您好,请登陆|免费注册
塞思卡拉曼:我有价值投资的基因

传奇价值投资者塞思•卡拉曼(Seth Klarman)一向比较害羞,很少在媒体露面。不过最近他接受了著名访谈记者查理•罗斯(Charlie Rose)的采访。


价值投资具有“遗传基因”。


“我有价值投资的基因”,卡拉曼说,当市场开始下跌时,很多人惊慌失措反应过度。“我可以坦然应对,而很多人处于和人类本性的斗争折磨中。”


价值投资者需要“慢下来”。


“如果你能记住股票不是单纯的一张随风而动的纸片,而是代表了企业未来收益的一部分,你就能明白投资的意义。”他说,投资者需要“慢下来”。“如果现在能以非常大的折价购买到代表公司未来收益的股票,我是否会担心过段时间它会以更低的价格交易?你很难确定市场明天会给你怎样的价格,你现在可以做的是买入一部分,然后留下一些资金等待未来继续买入。”他说,分析是比较容易的部分,耐心也很重要。


投资是经济学和心理学的交集。


“投资需要学习经济学和心理学。”这是卡拉曼经常告诫商学院学生的内容。“经济学中关于公司业务估值的问题,不是非常难。而与心理学所关联的,比如你要买多少?现在的市场价格是否可以买入?你是否需要等待一个更低的价格?如果市场看起来像世界末日,你又该如何?这些问题相对来讲更难一些。”他说。


杰出的价值投资者都知道贪婪会击溃投资者本身。


“价值投资者必须要有耐心,有纪律,但我真的觉得你更需要的是,不可太贪。”究其原因,他解释说,那些因为贪婪而使用大杠杆操纵的人往往最终会受到市场打击。“几乎所有的金融危机,都是因为杠杆过高。”


价值投资者必须认识到,杠杆既能放大收益也同时会放大潜在损失。


“由于低估杠杆的威力,我曾经犯过错误,不过我很幸运,没有将投资搞砸。但是其他人不一定有这么幸运,所以不要使用太多杠杆。”卡拉曼说。


他们应该在傲慢和谦逊中保持平衡。


“投资者需要平衡傲慢和谦逊,当你买入的时候,这是一个傲慢的行为。这意味着,你认为市场会回转,即使有人不停地将股票卖给我。我买入是因为我知道的比别人多,所以我坚持自己买入的行为,这是一种傲慢。”他说。“在这种情况下,投资者还要谦逊的对自己说‘我可能是错的’。”


他们不担心股市是否立刻回转。


卡拉曼说他更关心股票的价值。他承认,在他办公桌上没有彭博终端等数据库,“我办公室只有一大堆关于公司经营的文件资料,有一台电脑和一部电话。”作为中长期的投资者,“我们关心的回落的唯一原因是,这样我们就可以买到更便宜的东西。”


卡拉曼会在市场下跌的时候选择购买。


我们从波动中获益,”他说,当其他投资者急于卖出的时候,往往是他的基金买入的时候。然而,卡拉曼也强调,这是基于他对公司价值的判断,如果预期公司未来前景不好,他会待在场外。


对于价值投资者,买比卖容易。


“买入相对更容易,但卖出很难的。”卡拉曼说。这是因为你很难知道何时撤离是最佳的。


卡拉曼指出,价值投资者不应和坏人拴在一起。


这里他是指看似非常便宜的股票。“很多股票价格便宜是有原因的,”卡拉曼说,“每个人都不愿意持有那些管理层凭借自身地位掠夺股东财富的公司。”他说。“有些公司常年被低估,那可能是因为它们的管理层差劲。公司良好的管理会增加公司的价值,当公司股票价值低估时,他们也可以回购股票。而管理不善会伤害到股票。这些都是我早期的但深刻的教训。”卡拉曼说。


敬启者:

在继续浏览本公司网站前,敬请您仔细阅读本重要提示,并将页面滚动至本页结尾“接受”或“放弃”键,根据您的具体情况选择继续浏览还是放弃。点击“接受”键,视为您已经阅读并认定自己符合合格投资者条件,且愿意遵守本提示内容。

1、合格投资者。根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及其他相关法律法规的有关规定,私募投资基金的投资者应为具备相应风险识别能力和风险承担能力、投资于公司单只私募基金产品的金额不低于100万元人民币且符合下列相关标准的单位和个人:

(一) 净资产不低于1000 万元的单位;

(二) 金融资产不低于300 万元或者最近三年个人年均收入不低于50 万元的个人。

前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

投资者应当认真阅读产品法律文件,了解产品的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断产品是否与自身的风险承受能力相适应。

2、参与私募投资基金有风险。私募投资基金净值可能会有较大的波动,并可能在短时间內大幅下跌,并造成投资者损失部分或全部投资金额。管理人过往的业绩数据并不预示其未来的表现,投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策,并自行承担所作出投资决策之相应风险。

3、本网站刊载的信息。本网站所载的各种信息和数据等仅供参考,并不构成广告或销售要约,或买入任何证券、基金或其它投资工具的建议。投资者应仔细审阅相关金融产品的合同文件等以了解其风险因素,或寻求专业的投资顾问的建议。

本网站所载的各种信息和数据等是我们认为合法或已公开的信息,但仅代表广东汇创投资于发布当时的分析、推测与判断,可能您在阅读时资料的准确性或完整性已发生变化。广东汇创投资会对来源于第三方的信息、数据、资料明确说明出处及来源,但我们并不对第三方所提供之有关资料的准确性、充足性或完整性作出任何保证,公司或其股东及雇员概不对于本网站内第三方所提供之资料的任何错误或遗漏负任何法律责任,敬请投资者审慎鉴别、判断。

4、权利声明与法律管辖。您在任何情况下,未经广东汇创投资书面许可,均不得复印、复制或再转发本网站资料的全部或其任何部分。与本网站所载资料有关的所有版权、专利权、知识产权及其他产权均为广东汇创投资所有。广东汇创投资概不向浏览该资料的人士发出、转让或以任何方式转移任何种类的权利。

进入、访问与使用本网站,以及本条款与条件受中华人民共和国法律管辖,并依照中华人民共和国法律解释。


 广东汇创投资

  特此提示!